开头：中国筹画报

　　本报记者 张英英 吴可仲 北京报说念

　　8月底，A股沪深两市光伏企业的半年报清楚收官。

　　不出随机，在这一轮改动周期，也曾赚得盆满钵满的光伏一体化组件巨头，也未逃过供需错配导致的价钱下降的冲击。其中，昔日“光伏一哥”隆基绿能（601012.SH）耗损超52亿元，新晋组件出货“老二”晶澳科技（002459.SZ）耗损近9亿元，而晶科动力（688223.SH）、天合光能（688599.SH）天然保抓盈利，但净利润却出现大幅下滑。

　　《中国筹画报》记者忽闪到，在价钱跌破成本线的阛阓环境下，光伏巨头雷同濒临存货跌价损失、参股多晶硅企业耗损，而且边界越大耗损越多的所在。但也有光伏巨头因居品更具竞争力，人人化程度更高，筹画业务多元化更具风险造反能力。

　　如今，光伏居品价钱行至底部的共鸣已基本形成，但每一个光伏巨头又无不虞志到本轮周期改动的复杂性和遥远性。晶澳科技方面此前便在事迹诠释会上暗示：“现在各款式盈利较难，晶澳科技作念好了遥远坚抓的准备，练好我方的内功，人人阛阓每年如故保抓增长景象，咱们会严慎面对这次行业周期改动。”

　　事迹集体受挫

　　2024年上半年，晶科动力、天合光能、隆基绿能和晶澳科技的事迹或大幅耗损，或大幅下滑。由于时刻采取、产能边界、业务布局、阛阓渠说念、销售策略等不同，四家企业的事迹发扬也存在互异。

　　其中，晶科动力生意收入为472.51亿元，同比下降11.88%；归母净利润为12亿元，同比下降68.77%。同期，其归母扣非净利润为2.19亿元；天合光能生意收入为429.68亿元，同比下降12.99%；归母净利润为5.26亿元，同比下降85.14%。同期，其归母扣非净利润为3.98亿元。

　　比较之下，隆基绿能和晶澳科技分手耗损52.43亿元和8.74亿元，同比下降157.13%和118.16%。

　　影响事迹变化的共因是光伏供需错配，主产业链各款式价钱下降。记者拙劣统计第三方数据，规则上半年末，光伏多晶硅、硅片、电板、组件的价钱比较2023年同期均价照旧下降超39%、50%、60%和45%。

　　以隆基绿能为例，形成本期事迹耗损的原因主要包括居品销售增量不增收、对参股多晶硅企业的投资收益减少，计提存货减值损失影响。其中，陈说期内公司存货跌价损失及协议践约成本减值损失达48.7亿元。

　　吞并阛阓环境下，事迹发扬不同与业务组成和产能边界不无干系。

　　从业务上看，上述四家企业均形成了光伏一体化制造产能，隆基绿能对外售售硅片和组件，天合光能、晶科动力和晶澳科技主要对外售售组件。规则2023年年底，隆基绿能硅片、电板和组件分手为170GW、80GW和120GW，晶科动力硅片、电板和组件分手为85GW、90GW和110GW，晶澳科技硅片、电板和组件分手为85.5GW以上、85.5GW以上和95GW，天合光能硅片、电板和组件分手为55GW、75GW、95GW。

　　在光伏主产业链全面耗损的情况下，一体化上风变得不再显著，因为边界越大耗损则可能越大。有不雅点以为，有些时候，企业我方分娩硅片、电板不如外采更合算。

　　隆基绿能董事长钟宝申暗示：“专科化公司其实也在亏钱。通常专科化公司只作念这一件事，如果不作念就意味着奇迹散伙了，停产了。而一体化公司减少部分产能对筹画和生涯影响并不太大，采取镌汰分娩负荷，通过外采兴盛需求，同期不错作念一些时刻升级和校阅。”

　　天合光能方面则暗示，规则一体化不错说明阛阓时局和客户需求来动态安排分娩筹画，在行业供给紧缺时不会碰到产能瓶颈，在行业供给冗余时也不会背上产能背负。

　　2024年上半年，晶科动力、晶澳科技、天合光能和隆基绿能分手出货组件约43.8GW、38GW、34GW和31.34GW，同比2023年阛阓份额发生变化。

　　TrendForce集邦商榷分析师王建向记者暗示，上半年N型TOPCon组件在阛阓中占据上风，率先布局企业享受阛阓红利；企业制定的阛阓策略不同，部分企业采取保营收，部分企业采取保市占份额；组件企业品牌影响力谢却冷漠，不错进步企业的阛阓竞争力，引诱更多的蹧跶者；此外，国外阛阓政策变化及企业的国外阛阓布局策略也对组件出货产生影响。

　　晶科动力方面暗示，公司盈利水平更好，领先是受益于阛阓能力，也便是供大于求时人人布局能力和品牌影响力带来的收益。另外，公司推动 TOPCon成本抓续下降，联系于竞争敌手保抓卓绝。同期公司在手订单饱和度高，后续出货细目性强，在协议前置情况下有长单价钱收益。

　　天然，除此一体化制造除外，多元化的业务协同布局也让企业分散了风险，加多了抗风险能力。天合光能方面暗示，受制于产业链供需失衡、光伏居品阛阓价钱大幅下降的影响，天合光能组件业务盈利能力有所下降。但收货于公司在散布式光伏系统、光伏电站等多元化业务的前瞻性布局，上半年公司依然已毕了合座盈利。

　　将来光伏产业链价钱能否反弹，干系着企业盈利能力的竖立。

　　近日，上游多晶硅和硅片加价氛围浓厚，但心扉尚未传递至组件端。晶澳科技方面在事迹诠释会上说起，第三季度和第四季度的组件托付价钱下降趋缓，但下半年价钱仍有可能承压下行。现时行业处于底部，在价钱下降的趋势下，存货有进一步减值的可能。

　　把控财务风险

　　“现时，光伏阛阓出清的进程复杂且充满不细目性，出清周期超出此前预期。”王建告诉记者，将来阛阓出清的进度可能会抓续较永劫刻，光伏企业需在保抓时刻和阛阓卓绝的同期，严防风险惩办。

　　在业内看来，如今，保抓时刻卓绝和人人化阛阓布局，是保证企业竞争力的基础。但短期来看，保证现款流，资金储备富余是光伏企业穿越周期的保险。

　　2024年上半年，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的筹画步履产生的现款流量净额分手为-64.13亿元、-18.59亿元、-1.57亿元和-16.19亿元，均为负数，“造血”能力同比镌汰。

　　尽管如斯，四家组件巨头仍未住手膨胀要领，均有在建技俩在推动，但膨胀速率不同。

　　对比2023年同期，晶澳科技在2024年上半年的投资步履现款流量净额由-67.40亿元变为-81.14亿元，系电站投资及续建产能技俩标现款开销加多。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他遥远钞票支付的现款83.01亿元，同比加多；晶科动力的投资步履现款流量净额由-71.59亿元变为-37.12亿元，系购买遥远钞票支付的现款减少。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他遥远钞票支付的现款44.67亿元，同比减少。

　　天合光能的投资步履现款流量净额由-69.97亿元变为-84.92亿元，系公司产能膨胀而购建遥远钞票现款开销加多。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他遥远钞票支付的现款83.42亿元，同比加多；隆基绿能的投资步履现款流量净额由-14.08亿元变为-37.82亿元，系联营企业分成减少。其中，公司购建固定钞票、无形钞票和其他遥远钞票支付的现款仅为3.41亿元，同比减少。

　　“造血”不及且又保抓技俩续建，身处光伏低谷周期内，光伏企业进行了相应的资金储备。

　　2024年上半年，晶澳科技筹资步履现款流量净额为205.57亿元，系借钱加多；隆基绿能筹资步履现款流量净额为78.17亿元，系借钱融资流入加多；天合光能筹资步履现款流量净额为92.85亿元，系借钱现款加多。比较之下，晶科动力筹资步履现款流量净额为-14.74亿元，系获取银行借钱金额减少。

　　晶澳科技方面暗示，上半年公司为了应答将来的不细目性进行了储备资金，新增250亿元借钱，其中超60%是3—5年期的遥远借钱，银行和金融机构的风险评估对公司比较认同，沟指导畅；现阶段，公司对成人性开销领受愈加审慎的评估，主若是支付以昨年度的投资尾款，近期成人性开销呈下降趋势。

　　当年三年，光伏企业的钞票跟着扩产而水长船高，欠债也随之攀升。

　　规则2024年上半年，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的总钞票分手为1589.63亿元、1200.13亿元、1407.3亿元、1245.28亿元，总欠债分手为940.42亿元、851.45亿元、1046.23亿元、911.13亿元，钞票欠债率分手为59.16%、70.95%、74.34%、73.17%。

　　从流动钞票和流动欠债上看，隆基绿能、晶澳科技、天合光能和晶科动力的货币资金分手为544.84亿元、249.31亿元、239.43亿元和195.23亿元，分手受限23.41亿元、74.37亿元、47.29亿元、90.76亿元。同期，四家企业的短期欠债和一年内到期的非流动欠债策画分手为33.68亿元、151.07亿元、151.49亿元和61.46亿元。

　　比较之下，隆基绿能钞票欠债率更低，且短期偿债能力压力更小。然而，其他三家企业无不虞志到钞票欠债率偏高的风险。

　　天合光能方面指示钞票欠债率高的风险，暗示“如果公司弗成有用进行资金统筹及资金惩办，可能对公司的往常筹画及偿债能力形成不利影响”。

　　此外，晶科动力改动返璧务结构，压降了短期欠债，加多遥远债务的占比，钞票欠债率下降；晶澳科技积极开展公募REITs的刊行劳动，以已毕钞票进一步证券化，进步钞票盘活速率，镌汰财务杠杆，优化钞票欠债结构。

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